一、螺纹钢价格与基建投资并不具备强正相关性
房地产和基建作为螺纹钢下游最主要的两个行业，其自身的行业周期对螺纹钢的价格变化有着非常重要的影响。其中，房地产与螺纹钢价格高度的正相关性自不必说，人们往往很自然地认为基建和螺纹钢价格也存在明显的正相关性，但数据观察并非如此。
我们选取上海地区螺纹钢价格与基建投资完成额同比增速，作图观察，发现两者并不存在明显的正相关关系，甚至有些时期呈现出负相关关系。具体看，
2007年1月至2008年3月，螺纹钢价格由3220元/吨上涨至4840元/吨，而基建投资增速由25.07%下降至3.56%；
2008年5月至2009年4月，螺纹钢价格由5600元/吨下跌至3360元/吨，而基建投资增速由13.84%上升至47.51%；
2009年5月至2011年6月，螺纹钢价格由3360元/吨震荡上涨至4760元/吨，而基建投资增速由49.86%下降至13.4%；
2012年2月至2013年3月，螺纹钢价格由4270元/吨下降至3630元/吨，而基建投资增速由-2.36%上升至25.6%；
2015年12月至2017年11月，螺纹钢价格由1770元/吨上涨至4800元/吨，而基建投资增速由17.29%下降至15.83%；
2018年4月至2018年9月，螺纹钢价格由3730元/吨上升至4550元/吨，而基建投资增速由7.63%下降至0.26%；
2021年2月至2021年9月，螺纹钢价格由4300元/吨上升至5900元/吨，而基建投资增速由34.95%下降至1.52%。
众所周知，基建投资是逆周期调节经济的传统工具。近几年，为实现经济高质量发展，2016年年底的中央经济工作会议首次提出“房子是用来住的，不是用来炒的”，并在之后陆续出台了与之相配套的政策，于是房地产不再作为短期刺激经济的工具和手段。而一旦经济发展中遇到了各式各样的冲击，政府部门大概率都是通过刺激基建来保就业和保经济。
因此，当国家开始刺激基建投资的时候，绝大多数情况是因为经济面临较大的下行压力，而螺纹钢本身又是具有浓重中国特色的期货品种，在我国经济较差的情况下其基本面大概率也比较差，价格容易承压；反之，当国家没有花大力气去刺激基建投资的时候，国内需求大概率也比较旺盛，对应的螺纹钢价格相对坚挺。
二、螺纹钢价格与基建投资走势一致时应考虑房地产因素
螺纹钢的两大下游行业——房地产和基建——分别占其总需求的75%和25%。在第一部分，我们得到“螺纹钢价格与基建投资并不具备强相关性”的结论，进一步梳理了从2007年至今的数据后，发现在有些时期两者之间存在负相关性，而有些时期，两者又表现出“同涨同跌”的特点，为此我们不得不将房地产因素纳入分析。
我们选取上海地区螺纹钢价格、基建投资完成额同比增速和房地产开发投资完成额同比增速，作图观察，发现在螺纹钢价格和基建投资增速走势一致的时期内，其价格走势基本上也与房地产开发投资完成额同比增速的走势一致。具体看，
2008年3-4月，螺纹钢价格由4980元/吨上涨至5470元/吨，房地产投资增速稳定在32%以上的高增速；
2011年7月至2012年1月，螺纹钢价格由4760元/吨下跌至4270元/吨，房地产投资增速由33.6%下降至27.8%；
2013年4月至2015年11月，螺纹钢价格由3630元/吨下跌至1770元/吨，房地产投资增速由21.1%下降至1.3%；
2017年12月至2018年3月，螺纹钢价格由4810元/吨下跌至3650元/吨，而房地产投资增速由7%上升至10.4%；
2018年10月至2019年11月，螺纹钢价格由4580元/吨下跌至4080元/吨，而房地产投资增速由9.7%上升至10.2%；
2019年12月至2020年3月，螺纹钢价格由4070元/吨下跌至3470元/吨，房地产投资增速由9.9%下降至-7.7%；
2020年4月至2021年2月，螺纹钢价格由3430元/吨上涨至4630元/吨，房地产投资增速由-3.3%上升至38.3%；
2021年10月至2022年3月，螺纹钢价格由5980元/吨下降至5010元/吨，房地产投资增速由7.2%下降至0.7%。
除了2017年12月至2018年3月、2018年10月至2019年11月之外，其余时间段螺纹钢价格与房地产投资增速走势一致。通过复盘这两个时期螺纹钢的基本面，我们发现其产量较往年同期偏高，导致库存同比偏高或同比降速偏慢，从而使得其价格在房地产投资增速上升的时候下跌。
三、小结
为了研究基建投资对螺纹钢价格的影响，我们首先作图1，发现螺纹钢价格与基建投资增速并没有呈现出想象中的强正相关性，反而由于其通常具有逆周期、跨周期调节经济的特点，两者呈现出一定的负相关性。
随后，为了进一步分析螺纹钢价格与基建投资增速在某些时期呈现出同涨同跌现象的原因，继续引入房地产因素。最终，我们得出基本结论：
1)在不考虑房地产的情况下，螺纹钢价格与基建投资增速呈负相关；
2)在考虑房地产情况下，螺纹钢价格与房地产投资增速的相关性远远大于与基建投资增速的相关性，且呈现出正相关。
（文章来源：中辉期货）
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