9月全国制造业PMI回落至荣枯线以下，其中需求和生产双双放缓，而中观高频数据也指向供需两弱：
一方面，35城地产销量增速降幅继续扩大，龙头房企销量增速同步走低，乘联会乘用车零售、批发销量增速也是双双下行；另一方面，样本钢厂钢材产量增速维持低位，主要行业开工率也是偏弱运行。
从国庆黄金周数据来看，在疫情扰动仍存的情况下，消费特别是服务消费尚在缓慢修复。一方面，电影票房收入逼近2019年的历史纪录，全面超越去年同期水平；另一方面，网联和银联处理的支付交易突破10万亿元，日均笔数和日均金额同比再创新高，美团数据也显示今年国庆节期间的总体消费额同去年相比上涨29.5%，较2019年国庆节同比上涨51.6%。在消费端改善的带动下，虽然下行压力仍存，但我们预计，四季度经济增长将较三季度略有好转。
（文章来源：中泰证券）
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